積極推行ESG評價 促進中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展
車璐 潘小海 石緞花
2022年5月，國務院國資委制定印發(fā)《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，要求中央企業(yè)集團公司統(tǒng)籌推動上市公司完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，進一步完善環(huán)境、社會責任和公司治理（ESG）工作機制，提升ESG績效，在資本市場中發(fā)揮帶頭示范作用；立足國有企業(yè)實際，積極參與構建具有中國特色的ESG信息披露規(guī)則、ESG績效評級和ESG投資指引，為中國ESG發(fā)展貢獻力量。推動央企控股上市公司ESG專業(yè)治理能力、風險管理能力不斷提高；推動更多央企控股上市公司披露ESG專項報告，力爭到2023年相關專項報告披露“全覆蓋”。
隨著可持續(xù)發(fā)展理念深入人心，特別是多國碳中和目標的提出，ESG投資作為高度契合可持續(xù)發(fā)展的投資策略，在提出十幾年的時間里迅速發(fā)展。目前全球90%的大型跨國公司都主動公開披露ESG方面的信息，ESG已經(jīng)成為世界一流企業(yè)的通用語言。構建符合中國國情的ESG體系，充分發(fā)揮央企控股上市公司在ESG體系構建中的引領帶動作用，對于打造世界一流企業(yè)和推動我國經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。
一、ESG的基本內(nèi)涵和評價體系
（一）ESG的基本理念
ESG是英文Environmental（環(huán)境）、Social（社會）和Governance（治理）的縮寫，是一種關注企業(yè)環(huán)境、社會、治理績效而非財務績效的投資理念和企業(yè)評價標準?；贓SG評價，投資者可以評估其投資行為和企業(yè)（投資對象）在促進經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展、履行社會責任等方面的貢獻。
伴隨工業(yè)化帶來的經(jīng)濟高速增長，資源、環(huán)境和氣候挑戰(zhàn)日益嚴峻，以及員工歧視、財務丑聞等問題的暴露，引起了人們對可持續(xù)發(fā)展主題下商業(yè)發(fā)展模式變革的思考。2004年，聯(lián)合國全球契約組織（UNGC）首次提出完整的ESG理念，指出將ESG更好地融入金融分析、資產(chǎn)管理和證券交易。2006年，聯(lián)合國成立責任投資原則組織（PRI），正式提出ESG投資需要遵守六項基本投資原則，推動投資機構在決策中納入ESG考量。此后，國際組織和全球知名機構持續(xù)深化ESG理念并推出相關披露標準、評估方法及投資產(chǎn)品，促進形成了一套較為完整的ESG理念、原則和標準體系，為實行ESG理念的投資者提供投資指引。因此，國際上將ESG理念貫徹于實踐中的資金規(guī)模逐步擴大。
（二）ESG評價體系的主要內(nèi)容
一套完整的ESG體系不僅是一種追求企業(yè)長期價值增長的投資理念，還包括信息披露、指標評價、投資決策等一系列實踐操作，是需要各方共同參與的生態(tài)系統(tǒng)。ESG評價體系主要涉及三方面：各國際組織和交易所制定關于ESG信息披露的原則及指引、評級機構研究對企業(yè)ESG評級的標準及方法，以及國際主要投資機構發(fā)布的ESG投資指引。其中，ESG信息披露是前提條件，ESG評級提供了評價和比較的方法，而ESG投資是基于兩者的實踐。ESG的提出契合了全球可持續(xù)發(fā)展中各利益相關方的訴求，推動了企業(yè)價值觀、非財務信息披露、投資策略方法、績效評估標準、金融產(chǎn)品創(chuàng)新等一系列變革，多元主體的共同參與逐漸形成全新的ESG投資生態(tài)體系。
圖片來源：中國ESG發(fā)展創(chuàng)新白皮書2021
圖1 ESG投資生態(tài)體系
目前，全球已有三十多個國家和地區(qū)的證券交易機構提出了ESG信息披露要求，以鼓勵型披露為主，部分交易所強制披露ESG信息。雖然市場各方對踐行ESG投資理念達成共識，但是在評級標準上存在很大不同，不同評級機構所強調(diào)和重點考察的方向不同，評級模型中的因子構成也不同，從而導致參照不同ESG標準出具的報告數(shù)據(jù)不具備可比性等一系列問題。國際可持續(xù)發(fā)展準則委員會（ISSB）正在做全球統(tǒng)一的披露要求。ESG評價體系的內(nèi)容包括了企業(yè)在經(jīng)營中需要考慮的多層次多維度的因素，我國企業(yè)應盡早開展相關能力建設，以防強制要求發(fā)布時不知所措。
圖2 ESG評價體系的主要內(nèi)容
（三）國內(nèi)ESG相關工作推進情況
近年來，我國對非財務信息披露的要求不斷提高，披露對象以上市公司、中央企業(yè)為切入點，逐步擴大到金融機構，但是目前我國尚未出臺系統(tǒng)性的ESG信息披露規(guī)范。中國證監(jiān)會在2017年對部分上市公司提出了強制性環(huán)境信息披露制度，其后2018年修訂了《上市公司治理準則》，增加了上市企業(yè)在環(huán)境保護與社會責任方面的披露內(nèi)容，鼓勵企業(yè)積極承擔社會責任，確定了ESG信息披露的基本框架。
從2021年開始，我國非財務信息披露政策密集出臺。同年6月，中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司年報及半年報格式與內(nèi)容準則》，要求上市企業(yè)在年報及半年報中單設“環(huán)境與社會責任”章節(jié)，鼓勵披露碳減排的措施與成效；8月，中國人民銀行印發(fā)《金融機構環(huán)境信息披露指南》；11月，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《證券公司履行社會責任專項評價辦法（試行）》。
2022年1月，上交所要求科創(chuàng)50成分公司單獨披露社會責任報告或ESG報告，開始試點強制披露。同年2月，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《企業(yè)環(huán)境信息依法披露管理辦法》正式實施，明確重點排污單位、實施強制性清潔生產(chǎn)審核的企業(yè)、符合規(guī)定的上市公司和發(fā)債企業(yè)等應當依法、及時、真實、準確、完整地披露環(huán)境信息。4月，中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司投資者關系管理工作指引（2022）》，在投資者關系管理的溝通內(nèi)容中首次納入“公司的環(huán)境、社會和治理信息（ESG）”；發(fā)布《關于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，引導公募行業(yè)總結ESG投資規(guī)律，大力發(fā)展綠色金融，積極踐行責任投資理念，改善投資活動環(huán)境績效，服務綠色經(jīng)濟發(fā)展。
相較發(fā)達國家而言，我國ESG相關政策法規(guī)的制定出臺和評價體系的研究實踐還處于起步階段。一是針對企業(yè)社會責任、環(huán)境信息披露的內(nèi)容和指標要求多為指導性意見或準則，并未形成一個系統(tǒng)性、規(guī)范性的制度體系。二是缺乏ESG評價指標的系統(tǒng)性研究，對上市公司履行社會責任、綠色發(fā)展情況進行單獨評價的研究也存在一定局限性。三是現(xiàn)有ESG研究的社會認知度和市場影響力有限，一些研究機構和基金公司開展了相關研究，但均各成一派，評價指標賦權主觀性較強，評價本身也缺乏透明度和連續(xù)性。四是ESG評價的數(shù)據(jù)基礎較為薄弱，現(xiàn)有研究主要數(shù)據(jù)來源包括上市公司財報、社會責任報告等公開披露，以及媒體、第三方組織或實地調(diào)研獲得的數(shù)據(jù)資料等，指標缺乏科學性和可比性。
二、央企完善ESG工作機制的重要意義
當前，我國正處于轉型發(fā)展的關鍵階段。在國家可持續(xù)發(fā)展政策引領下，市場對企業(yè)ESG表現(xiàn)及信息披露關注度不斷提升。經(jīng)過多年公司制股份制改革，中央企業(yè)的許多核心資產(chǎn)已經(jīng)進入上市公司。截至目前，中央企業(yè)共控股境內(nèi)外上市公司超過440戶，其中境內(nèi)超過350戶，成為我國資本市場的重要組成部分。中央企業(yè)通過完善ESG工作機制，進一步提高央企控股上市公司質(zhì)量，對于適應國際資本市場新規(guī)則、引領中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、促進我國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展都具有重要意義。
（一）適應國際資本市場新規(guī)則
ESG理念和投資原則的迅速傳播和應用，關鍵在于政府間國際組織、非政府間國際組織、公共部門和企業(yè)等多元主體共同參與。聯(lián)合國系統(tǒng)的13家機構或倡議組織（包括UNCTAD、ITC、UNDP、UNEP、WBG、IFC、IMF、UN SSE、UNEP FI、PRI、PSI、PRB、UNGC 等），經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）、二十國集團（G20）等重要的國際多邊合作組織，都積極推動ESG政策的制定實行，以亞洲開發(fā)銀行（ADB）為代表的各地區(qū)開發(fā)銀行也紛紛加強對可持續(xù)領域的項目投資力度，推動地區(qū)可持續(xù)發(fā)展目標的實現(xiàn)。在各類國際組織、政府監(jiān)管部門、金融機構和實體企業(yè)等共同推動下，ESG逐漸走向標準化、國際化、體系化、全面化，成為了國際資本市場的一種“新規(guī)則”。
整體來看，越來越多的政策制定者開始以強制性手段要求企業(yè)（特別是上市公司）披露ESG信息，或對ESG信息披露的實質(zhì)性內(nèi)容提出要求，ESG已成為影響投資決策的重要參考。在國內(nèi)資本市場，“雙碳”目標的提出對ESG投資起到了巨大的推動作用，ESG內(nèi)涵高度契合我國經(jīng)濟和資本市場高質(zhì)量發(fā)展要求，也受到國內(nèi)金融業(yè)界的高度關注和廣泛認可。截至2021年底，我國存續(xù)的“泛ESG”公募基金約200只，總規(guī)模突破2600億元，較2020年末近乎翻倍增長，新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量接近過去5年的總和。中央企業(yè)，特別是央企控股上市公司應主動適應資本市場ESG投資趨勢，積極參與構建具有中國特色的ESG信息披露規(guī)則、ESG績效評級和ESG投資指引，推動我國ESG體系的建立，對于加快補齊我國企業(yè)在產(chǎn)品標準、勞動環(huán)境、知識產(chǎn)權、節(jié)能減排等方面的短板，促進企業(yè)跨國、跨區(qū)域的全球性合作具有重要意義。
（二）引領中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展
隨著投資者對企業(yè)ESG評估趨于主流化，ESG和可持續(xù)發(fā)展的投資產(chǎn)品規(guī)模不斷增長，ESG因素對企業(yè)發(fā)展的影響日益顯現(xiàn)?？傮w來看，開展ESG信息披露對于企業(yè)的經(jīng)營狀況、融資環(huán)境、股價表現(xiàn)以及可持續(xù)發(fā)展績效均可產(chǎn)生積極影響。ESG信息披露情況良好的企業(yè)可以建立良好的內(nèi)外部關系和社會形象，進而實現(xiàn)經(jīng)濟績效與長期競爭力的提升。同時，ESG信息披露可以為投資者和債權人提供更多的決策信息，更好地評估企業(yè)的發(fā)展前景與潛在風險，有利于提升股票市值和降低融資成本。
ESG在環(huán)境、社會、治理基礎上細化各種指標體系，被公司用來規(guī)范和監(jiān)督自身行為，是一種新的價值理念和評價工具，將深刻影響實體經(jīng)濟發(fā)展的方向。根據(jù)中國上市公司協(xié)會統(tǒng)計，2021年A股共有1408家公司披露了獨立的社會責任報告或ESG報告,4660家公司在年報中披露了履行社會責任、加強環(huán)境保護等相關信息。中央企業(yè)，特別是央企控股上市公司的決策層和高管層應當對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和ESG的核心內(nèi)涵形成一個較為清晰的認識，將其納入公司戰(zhàn)略規(guī)劃并進行制度化管理，通過ESG信息披露驅動企業(yè)不斷提升自身可持續(xù)發(fā)展能力，對于推動中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。
（三）促進我國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展
我國作為全球最大的成長性市場和最被看好的主要投資目的地，在推動全球治理體制和國際規(guī)則更加公平、公正、合理，推進聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標在本地轉化落實、構建和平發(fā)展新范式方面承擔著更重大的責任與使命。在全球共同面臨的環(huán)境、社會和公司治理挑戰(zhàn)面前，我國作為第二大經(jīng)濟體、全球增長的最大貢獻者，肩負大國責任，而中央企業(yè)理應具備一種使命感，為全球問題提供中國智慧、中國方案，在提升價值創(chuàng)造能力、發(fā)揮上市平臺功能、優(yōu)化股東回報、履行社會責任等方面發(fā)揮引領示范作用。
隨著新發(fā)展理念的提出，我國綠色低碳發(fā)展頂層政策日漸明晰，客觀上要求各經(jīng)濟主體尤其是企業(yè)要從源頭上遏制不可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)行為。把環(huán)境、社會、治理責任等來自各利益主體的訴求有機融入的ESG投資和評價體系，可以成為企業(yè)貫徹落實新發(fā)展理念的重要抓手。中央企業(yè)是國有經(jīng)濟的骨干力量，大多集中在關系國家安全和國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關鍵領域，其生產(chǎn)經(jīng)營活動涉及到整個社會經(jīng)濟活動和人民生活的各個方面。推動央企控股上市公司率先建立完善ESG工作機制、提升ESG績效，有利于引領我國上市公司和廣大企業(yè)學習借鑒在環(huán)境、社會、治理等方面的最佳實踐，提升上市公司治理績效和促進資本市場健康發(fā)展，也有利于強化金融投資機構的社會責任約束，避免投資行為短期化帶來的金融風險，提升金融服務實體經(jīng)濟轉型的效率和能力，對于保障我國經(jīng)濟健康平穩(wěn)運行、促進我國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。
三、推行央企ESG評價的幾點建議
建立完善的ESG評價體系、管理機制、投資策略是一項系統(tǒng)工程，在目前我國尚未實施ESG強制披露規(guī)則的情況下，中央企業(yè)特別是央企控股上市公司需要發(fā)揮標桿引領作用，在強化社會責任的基礎上，加快構建ESG體系，為企業(yè)賦能，為國有資產(chǎn)保值增值，為國家高質(zhì)量發(fā)展助力，為全球可持續(xù)發(fā)展貢獻力量。
（一）對標世界一流企業(yè)加強ESG管理和信息披露
中央企業(yè)，特別是央企控股上市公司，要提高對ESG工作重要性的認識，對標世界一流企業(yè)，將ESG理念和要求全面融入企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和企業(yè)文化，樹立負責任的企業(yè)形象，提升中國企業(yè)的國際影響。從組織架構上，可以在董事會層面設立可持續(xù)發(fā)展委員會、ESG委員會等專職部門，實現(xiàn)對公司可持續(xù)發(fā)展的統(tǒng)籌管理。從制度機制上，可以建立完善內(nèi)控信息披露和信訪舉報制度，加強利益相關方的監(jiān)督參與，增強內(nèi)控治理的規(guī)范性。從投資管理上，可以將ESG評價納入企業(yè)股權投資或固定資產(chǎn)投資的定量和定性分析，優(yōu)化投資對象的選擇、權重或資產(chǎn)配置，監(jiān)測投資組合的總體ESG風險。在發(fā)布社會責任報告或可持續(xù)發(fā)展報告的基礎上，有條件的企業(yè)要加快建立和完善ESG指標統(tǒng)計和評價考核機制，披露ESG信息，主動接受利益相關者和社會監(jiān)督。
（二）積極參與構建具有中國特色的ESG評價體系
我國ESG評價體系的建立，需要在借鑒國際主流ESG評價框架的基礎上，結合我國國情和發(fā)展階段中不平衡的因素，融入本土化評價指標，建立有中國特色的ESG體系。中央企業(yè)，特別是央企控股上市公司，要發(fā)揮在信息披露有效性和針對性方面先行示范作用，積極參與構建和完善具有中國特色的ESG信息披露規(guī)則、ESG績效評級和ESG投資指引，推動我國ESG相關政策標準與國際接軌，建立信息更加透明、全面的市場環(huán)境。同時，中央企業(yè)在開展ESG體系構建的過程中要積極支持本土ESG研究機構，采用和扶持有市場影響力的本土ESG評級機構，增強本土ESG數(shù)據(jù)的積累和整合能力，打破國際大型專業(yè)服務機構壟斷ESG評級產(chǎn)業(yè)的格局，增強本土ESG評級的權威性和公信力，積極推動我國ESG實踐逐漸走向標準化、體系化和本土化。
（三）政府有關部門為企業(yè)營造良好ESG外部環(huán)境
構建完整的ESG體系，不僅需要企業(yè)、行業(yè)的配合，也需要外部環(huán)境特別是政府配套激勵約束機制的支持。監(jiān)管機構是推行ESG投資的主要推動力，我國ESG信息披露規(guī)則正處于細化完善階段，有關監(jiān)管機構需要加快為企業(yè)掃清實操性規(guī)則缺失、披露動機不足、數(shù)據(jù)整合困難等ESG信息披露障礙。同時，政府有關部門也要對ESG評級高的上市公司在招標、采購、稅收減免等方面給予一定的鼓勵措施；金融監(jiān)管部門在IPO、再融資、發(fā)行債券等方面增加ESG的輔助條件，對ESG評級高的公司給予優(yōu)先政策；對于不按照要求披露或披露信息嚴重虛假的公司加大懲處力度，營造良好的ESG投資發(fā)展環(huán)境。
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注：文中圖片來源于網(wǎng)絡。
